1、直接原因
LPR=MLF+BP。LPR下降的直接原因就是MLF利率下降。
2、深层原因
(1)从一般的利率决定来看
根据利率的黄金法则,实际中性利率应当等于潜在GDP增长率,同时利率也是顺周期变量,所以我国经济增速的下降会导致整个利率体系的利率水平都出现下降。
利率决定理论
①根据古典利率决定理论,经济增长率可以表征投资回报率,投资回报率下降会带动投资下降,进而利率下降。
②根据凯恩斯的利率决定理论,收入下降,会使得货币需求下降带动利率下降。
(2)从贷款利率的定价来看
供给侧:贷款的成本加成定价模型,贷款利率=资金成本+风险成本+业务成本+合理利润,银行资本成本的下降带动贷款利率下降。银行的综合负债成本可以分为存款端和借款端。在存款端:自从2021年存款利率定价方式改革以来,存款(尤其是中长期存款)利率在持续下降。在借款端:受到货币政策调控的影响,一方面货币市场流动性充裕,同业融资成本下降;另一方面向中央银行借款的利率(MLF、SLF)也在下降。
需求侧:经济下行压力大,需求收缩、供给冲击、预期转弱,掉入投资陷阱,即无论利率如何变动,都不会影响投资,贷款需求疲软。
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