6天后，会有大利好吗?

6天后，就是11月16日，下周一。标题上说的“大利好”，是猜测会不会降息。目前中国利率的玩法是这样的：每月的15号(休息日、节假日顺延，本月为16号)央行会操作一次中期借贷便利(MLF)。

　　具体来说，就是符合条件的金融机构，拿着央行认可的债券票据之类的资产，到央行处抵押，获得一笔融资。一般来说是1年期的，这个利率就是MLF利率，上个月是2.95%。

　　最新一次MLF的1年期利率，就是每月20日(休息日、节假日顺延)诞生LPR(贷款市场报价利率)的基础。

　　LPR由央行选定的18家银行(包括大银行、中小银行和外资行)来报价，依据就是最近一次的1年期MLF利率，再加上自己的成本。

　　央行委托“全国银行间同业拆借中心”来统计上述18家银行的报价，剔除1个最高价、1个底价，然后计算出评价公布，就是最新一次的LPR利率。

　　LPR利率，就是企业和个人向银行贷款的基准。

　　所以，1年期MLF利率，就是最重要的政策利率。

　　如果11月16日诞生的1年期MLF利率降低了，就意味着政策利率降息了，也意味着11月20日公布的最新一次的LPR利率会降息。

打开APP 阅读最新报道自从4月20日以来，LPR利率一直没有降低(上图)。种种迹象显示，由于中国经济复苏比较好，再加上国家有意维持“正常的货币政策”，所以2020年最后两个月，降准和降息的几率都不太大。

　　但问题是，今天情况发生了一些变化。

　　根据国家统计局公布的最新CPI(居民消费价格)，10月同比只上涨了0.5%：

　　从上图可以看出，CPI走势如同“倒栽葱”，断崖式下滑了。

　　为什么会这样?因为猪肉价格跌了，同比跌幅达到了2.8%。而猪肉在中国CPI的权重比较大。

　　对于欧美日央行来说，维持2%的通胀率，也就是核心CPI同比上涨2%是他们的目标。中国的目标，则在3%以内。

　　0.5%，显然跟3%差距很大。换句话说，这接近于通缩了!

　　但问题是，2020年前面几个月CPI涨幅比较大，所以前10个月平均起来CPI上涨幅度是3%，整体上还是比较理想的。只是从单月来看，最近跌得有点快，有通缩的迹象。

　　CPI的插水式下跌，给货币政策腾出了更大空间。

　　原因很简单：CPI是穷人指数，或者叫温饱指数。它如果超过3%，中低收入阶层会感到明显的生活压力。国家和央行必须要照顾好中低收入阶层，这关系社会稳定。

　　所以当CPI向上升破3%的时候，尤其是持续在4%到5%运行，央行大概率是加息的。但今年前几个月比较特殊，猪肉拉动CPI飙升，但疫情又严重打击了经济，所以当时是降息的。

　　现在CPI回落了，如果持续几个月在1%以内，则全年CPI也会被拖累下来，回落到2%左右。如果全年CPI持续在2%以下，央行降息的概率就会大增。否则，就会出现通缩，而通缩比通胀还难以对付。

　　10月的情况比较特殊，单月CPI非常低，但今年前10个月平均仍然高达3%。

　　在这种情况下，11月16日MLF政策利率降低的可能性不太大。

　　但如果欧美疫情持续恶化，影响到了中国经济的发展，央行继续降息、降准都还是有可能的。

　　今年疫情以来，中国央行一直表现矜持，没有像欧美日央行那样激进，印钞速度也相对较慢。这给未来预留了较大空间，一旦需要，是可以降准降息的。

　　国家的整体思路是：避免2009年式的大放水，因为大放水会刺激资产价格，尤其是房价，造成贫富差距加大。

　　此前已有央行官员吹风——相对宽松的政策，早晚要退出。如果没有异常变化，我猜测应该在明年二季度，或者二季度结束之后。

　　也就是说，会加息或者上调存款准备金率。但这要走一步看一步，看中美关系，看疫情。

　　目前经济复苏仍然脆弱，货币政策很难收紧。尤其是CPI的断崖式下跌，意味着加息、升准不是一个紧迫的议题。

　　或者说，CPI走低对楼市和股市是利好。

　　或许会有读者问：那为什么股市跌了呢?股市跌，跟昨天涨得比较猛有关，而美国大选仍然没有尘埃落定，还跟国家市场监督总局今天发布《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》有关。